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中信证券-阿拉丁-688179-投资价值分析报告:品牌及电商平台优势

时间:2022-01-12 15:27来源:未知 作者:admin 点击:

  香港最快开奖记录,:阔,而阿拉丁是国内领先的科研试剂生产企业,公司自成立以来就坚持打造自主科研试剂品牌,“以进口替代”为己任,专注创新研发,目前公司科研试剂常备库存产品(系自主生产科研试剂品种)超过3.3万种,并且未来三年,公司力争开发出3万个以上SKU;结合公司电商平台的先发优势,有望进一步助力公司规模扩张。”

  1.目前国内高端试剂仍以进口企业为主,替代空间广阔,而阿拉丁是国内领先的科研试剂生产企业,公司自成立以来就坚持打造自主科研试剂品牌,“以进口替代”为己任,专注创新研发,目前公司科研试剂常备库存产品(系自主生产科研试剂品种)超过3.3万种,并且未来三年,公司力争开发出3万个以上新SKU;结合公司电商平台的先发优势,有望进一步助力公司规模扩张。

  2.考虑到公司业绩增长确定性强,我们给予公司2021年90倍估值中枢,目标价为102.77元,对应2020/2021/2022年PE分别为133/90/67倍,首次覆盖给予“增持”评级。

  4.公司成立于2009年3月,专注于科研试剂产品的研发、生产及销售,涵盖了高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域,同时为增加客户粘性、满足用户“一站式”采购需求,公司配套了少量实验耗材销售作为科研试剂的补充。

  5.通过多年的行业深耕和技术积累,公司科研试剂常备库存产品超过3.3万种,拥有超过14.5万名注册用户,连续4年被评为“中国化学试剂行业十强企业”。

  6.虽然公司2020年利润增速有所下滑,但我们认为随着新冠疫情影响的基本消除,上市后在资本助力下,公司业绩有望重新迎来快速增长期——公司2012-2019年营业收入复合增速约22.75%,归母净利润复合增速约24.25%(其中2016年业绩有所下滑主要系公司当年工厂搬迁,正常经营受到影响)。

  8.公司坚持打造自主科研试剂品牌“阿拉丁”及实验耗材品牌“芯硅谷”,通过10余年的积累,“阿拉丁”品牌已在客户群体中享有良好口碑及品牌知名度,连续7年被评为“最受用户欢迎试剂品牌”;自主品牌是高毛利率率的保证,2012-2019年公司毛利率基本维持在70%以上。

  9.同时,公司十分注重研究开发与创新,技术沉淀深厚,部分科研试剂产品已达到国内领先或国际先进水平——公司2017-2019年累计研发投入超过3500万元,占公司营业收入约7%。

  10.公司将掌握的试剂配方及技术与行业发展需求相结合,不断开发新型试剂,目前公司科研试剂常备库存产品(系自主生产科研试剂品种)超过3.3万种,并且未来三年,公司力争开发出3万个以上SKU;此外,公司还加快向生命科学试剂领域进军和布局,有望进一步推动公司业绩的加速增长。

  12.科学服务行业具有产品丰富、下游客户分散、采购批量小、采购频率高等特点,我们认为电商模式与科学服务行业终端需求特点相符。

  13.而公司自主电商平台()创建于2011年6月,是国内科研试剂行业中成立时间较早的网站之一,并且已经成为公司销售的主要途径,注册用户超过14.5万名——2017-2019年公司自主电商平台收入占比均保持在90%以上。

  14.近年来公司网站流量和访问量节节攀升,公司每年新增注册用户接近2万人,月活用户从2017年的4560人增长至2019年的5892人,平均用户收入从2017年的5,234元/户增长到2019年的7,159元/户,在国内科研试剂企业电商平台排名中,公司在2017年至2020年(除2018年第三季度外)各个季度全部位列第一,具有领先的行业地位。

  15.▍风险因素:市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险;产品SKU拓展不及预期。

  16.▍投资建议:目前国内高端试剂仍以进口企业为主,替代空间广阔,而阿拉丁是国内领先的科研试剂生产企业,公司自成立以来就坚持打造自主科研试剂品牌,“以进口替代”为己任,专注创新研发,目前公司科研试剂常备库存产品(系自主生产科研试剂品种)超过3.3万种,并且未来三年,公司力争开发出3万个以上SKU;结合公司电商平台的先发优势,有望进一步助力公司规模扩张。

  17.考虑到公司业绩增长确定性强,我们给予公司2021年90倍估值中枢,目标价为102.77元,对应2020/2021/2022年PE分别为133/90/67倍,首次覆盖给予“增持”评级。

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